5月27日，在泰康資產(chǎn)主辦的“資產(chǎn)配置荒下的另類投資”論壇上，泰康資產(chǎn)來自股權、債權投資的兩位部門負責人分享了泰康關于另類投資未來走向的觀點。泰康資產(chǎn)股權投資中心董事總經(jīng)理譚祖愈指出，險資股權投資需構建生態(tài)創(chuàng)造價值。泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理、基礎設施及不動產(chǎn)投資中心董事總經(jīng)理李振蓬表示，另類投資應主動轉型擁抱變革。
清華大學房地產(chǎn)研究所所長、教授劉洪玉，分期樂集團總裁吳毅，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云也在論壇上分享了他們對于房地產(chǎn)行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融、保險資管業(yè)發(fā)展的觀點。
險資股權投資需構建生態(tài)創(chuàng)造價值
泰康資產(chǎn)股權投資中心董事總經(jīng)理譚祖愈認為，要在經(jīng)濟新常態(tài)下尋求投資回報，需要關注較長投資期限的資產(chǎn)，主動管理生態(tài)、深入挖掘價值，進行國際化資產(chǎn)配置。從保險資產(chǎn)配置的趨勢和共識，另類投資在資產(chǎn)配置份額中比例提高，保險資金海外投資快速增長。但在L型經(jīng)濟時代，股權投資管理的難度提升：實體經(jīng)濟回報趨于下行、股權投資市場監(jiān)管愈加嚴格、一二級市場價格套利空間萎縮。綜合來看，增大股權投資是整個市場的趨勢，但難度大，需要專業(yè)的團隊以專業(yè)的態(tài)度做專業(yè)的事。
譚祖愈分析了保險行業(yè)的股權投資所面臨的一些問題。具體來看包括可投行業(yè)范圍相對較小、為保證保險資金安全很難投資早期項目、很難利用第三方的資金、流程通常較為復雜、缺少市場化的激勵機制、人員配置不夠專業(yè)化等。對此，譚祖愈認為解決之道一是在于持續(xù)穩(wěn)步提升股權投資組合規(guī)模，深耕重點行業(yè)，二是穩(wěn)妥堅定地進行海外配置。他透露，泰康目前海外已投項目累計金額超過 30億元，包括英國倫敦金融城商業(yè)寫字樓、紐約核心區(qū)域多家酒店、全球知名私募股權投資基金LP投資、芝加哥商務區(qū)地標商業(yè)寫字樓、紐約曼哈頓Soho區(qū)高端住宅等。
譚祖愈在論壇上揭秘了泰康股權投資哲學——“價值投資+生態(tài)構建 +組合管理”，即基本面遵從價值投資，圍繞自己的核心業(yè)務資源，搭建投資生態(tài)系統(tǒng)，圍繞泰康的業(yè)務條線延伸出大健康生態(tài)系統(tǒng)，以保險的業(yè)務性質(zhì)促成大消費生態(tài)系統(tǒng)，通過結構化設計管控風險，進行海外特殊資產(chǎn)組合投資。
譚祖愈還透露，未來有五大驅動因素助力泰康股權投資的發(fā)展。泰康已制定明確的股權投資策略；集大健康和保險優(yōu)勢，泰康各層面大力支持、合作重視風控，清晰區(qū)分保險和投資不同的風控要求，在部門設置具有前瞻性，早已建立完善的投后管理團隊，專業(yè)化、國際化的投資團隊。
另類投資應主動轉型擁抱變革
泰康在另類投資方面積累了豐富的經(jīng)驗，創(chuàng)造了險資另類投資領域的若干項創(chuàng)新。第一批獲得另類投資資格，產(chǎn)品信用評級高，風險可控，累計產(chǎn)品注冊規(guī)模年均復合增長34%，為公司資產(chǎn)配置貢獻了良好的收益。2011年至2016年一季度，除2015年（股票市場因素），泰康資產(chǎn)另類投資產(chǎn)品的受益人平均收益率均大幅高于保險行業(yè)資金平均收益率，最高時達到230bp。
泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理、基礎設施及不動產(chǎn)投資中心董事總經(jīng)理李振蓬指出，另類投資應主動轉型擁抱變革。當前市場面臨去產(chǎn)能、高杠桿、資產(chǎn)荒、信用風險等挑戰(zhàn)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難以尋找，非標投資規(guī)模出現(xiàn)不同程度下降，信用風險逐步暴露。她還進一步分析了另類投資業(yè)務這些年的轉變。自2006年以來，行業(yè)所做的保險資產(chǎn)債權投資計劃、“名股實債”股權投資計劃屬于高信用等級私募債類業(yè)務，這些業(yè)務在當時加杠桿的周期中，適應了投資人、融資主體和經(jīng)濟發(fā)展的需求，獲得了迅速的發(fā)展和壯大，也奠定了另類投資在保險資產(chǎn)配置中的重要地位。而在目前的去杠桿周期、風險逐漸暴露、高信用企業(yè)收緊債務融資、同業(yè)競爭加劇的背景下，傳統(tǒng)的債權融資產(chǎn)品生存空間收窄。
對于未來的轉型方向，李振蓬表示，另類投資未來將由債權投資模式轉為股權投資模式，由看重主體信用轉為看重以專業(yè)資產(chǎn)管理能力為基礎的資產(chǎn)信用，由注重規(guī)模轉為注重質(zhì)量效益，以實現(xiàn)業(yè)務可持續(xù)性、盈利能力的增強。
李振蓬認為努力實現(xiàn)再平衡的中國經(jīng)濟將會為另類投資業(yè)務的轉型提供機會。在利率下行周期，可以通過另類投資，獲得流動性溢價，也可通過專業(yè)化管理，獲得α，提升組合投資收益水平。在結構性改革中，勢必增加各類資產(chǎn)價格的波動性，而價格的波動為逆向投資提供了可能。
李振蓬表示，從未來的投資機會來看，應以“有穩(wěn)定現(xiàn)金流、長期限”為主線，研究和挖掘細分市場，積極進行非上市股權投資；分散風險，進行全球化配置穩(wěn)步推進能提供較好的現(xiàn)金收益和總收益的境外投資，區(qū)分市場情況，謀定而動，循序漸進、講究策略；以“風險可控”為前提，以“財務穩(wěn)健、追求質(zhì)量和效益，提高運營效率”為主線，以多種方式滿足傳統(tǒng)客戶的多層次融資需求。她還表示將重點關注景氣度高的行業(yè)、高資質(zhì)的政府融資平臺、補齊短板的基礎設施項目、與國家重大戰(zhàn)略有關的機會。